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金融時報:政治局和金融委會議除了定調 也關注巧方法

更新日期:2018年8月8日 大字 小字
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來源:金融時報
 日前召開的中央政治局會議再次明確,“把防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來”,這將成為下一階段金融政策的“出發點”,金融系統要牢牢地把握住這一點。

  如何把金融業可持續發展兩大基本要求更好結合起來,本次會議也提出了兩個關鍵方向。

  一方面,以防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來為出發點,要求堅定做好去杠桿工作,把握好力度和節奏,協調好各項政策出臺時機。

  這一表態在當前階段十分關鍵。首先,市場關于去杠桿問題爭鳴漸起。盡管此前對高杠桿等問題的普遍擔憂仍然存在,但已有部分市場人士認為,各監管部門“從嚴”監管疊加,或觸發系統性金融風險,因此決策層的態度是引導預期和政策定調的關鍵;其次,去杠桿工作也的確面臨著新的形勢——之所以此時強調“堅定做好去杠桿工作,把握好力度和節奏,協調好各項政策出臺時機”,是因為前期的金融強監管取得了階段性成績。

  作為五大任務之一,去杠桿被視為防范系統性金融風險的重要一環,是過去一段時間金融監管的主要政策目標之一。經過一段時間的強監管,此前不少亂象已經得到整治。8月3日召開的國務院金融穩定發展委員會(以下簡稱“金融委”)第二次會議認為,目前宏觀杠桿率趨于穩定,市場預期明顯變化,金融機構合規意識增強,野蠻擴張、非法集資等金融亂象初步遏制,金融風險由發散狀態向收斂狀態轉變。

  當然,這也并不意味著可以高枕無憂。金融委第二次會議在強調了積極變化的同時,也發出了警示:當前中國經濟尚處于新舊動能轉換時期,長期積累的金融風險進入易發多發期,外部不確定因素有所增多,需要積極穩妥、更加精準地予以應對。這種復雜性對各項政策的力度、節奏和時機提出了新的考驗。

  毫無疑問,杠桿仍要去,卻并非靠蠻干。金融政策的動態調整與金融市場形勢的變化息息相關。基于上述分析不難看到,既要防范高杠桿等因素可能引發的風險,又要防范“預防、處置風險過程中的風險”,找到二者之間微妙的平衡點,應是決策層關注的重點。

  實際上,近期的兩次金融委會議已經明確,下一階段主要是結構性去杠桿。而結構性,即意味著有重點、有次序,意味著未來政策不可能“一刀切”,更不是“眉毛胡子一把抓”。因此,本次政治局會議強調,要把握好力度和節奏,協調好各項政策出臺的時機。

  從更寬泛的意義上來說,這種力度、節奏和時間的把握不限于去杠桿。伴隨此前“糾偏”信號得到集中強化且取得階段性成果,監管政策不會停留在強威懾帶來的短期約束力上。在金融風險防范體系建設上,未來更可能有重點、有次序地出臺相關的監管政策,形成有分工、有協作、有互補的風險隔離機制、風險緩沖機制和風險管理協調機制,形成覆蓋事前、事中和事后全過程、長期穩健的風險管理體系。

  另一方面,以防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來為出發點,要通過機制創新,提高金融服務實體經濟的能力和意愿。

  眾所周知,金融杠桿本非洪水猛獸。適度加杠桿,好處顯而易見。大到國家經濟建設,中到企業擴大再生產,小到個人貸款消費、按揭購房,都離不開金融杠桿的作用。但是,如果加杠桿的資金只是在金融體系內空轉或配置在低效率的領域,那么實體發展滯后帶來的風險終將傳導至金融領域,后者的發展就成為無水之源;相應地,如果缺乏了有效的金融支持,實體也難言振興。

  基于此,強調金融回歸服務實體本源,是多次會議精神的延續,也是金融與實體最本質的聯結。這一方向在隨后多次重要會議精神中得到確認和強化。就在政治局會議召開次日,人民銀行召開的2018年下半年工作電視會議所部署的六項工作中,前三項均強調了對實體經濟的支持;而8月3日召開的金融委第二次會議也特別明確,要“在把握好貨幣總閘門的前提下,要在信貸考核和內部激勵上下更大功夫,增強金融機構服務實體經濟特別是小微企業的內生動力。

  可以看到,上述幾次會議強調的服務實體不僅在于方向,更在于路徑:要通過機制創新,提高金融服務實體經濟的能力和意愿。具體而言,包括健全正向激勵機制等具體的制度設計安排,被視為調動金融領域中人的積極性、增強金融機構服務實體經濟內生動力的重要舉措。這也顯示出,除了“定調”,這些重要會議也在關注“巧方法”。

  近期連續數次決策層和監管層的會議表明,現階段,在“堅決去杠桿”的方向不變,積極的財政政策與穩健的貨幣政策不變的基調下,市場主體不該聞“防風險”而惜貸、斷貸,也不能簡單粗暴地以服務實體經濟為名,進行花式創新或簡單地將資源輸向低效配置領域。只有牢牢把握住“把防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來”這個出發點,以此為業務發展的方向和基石,才能更好地理解政策,更好服務實體經濟。
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